Gestion Suisse

Cette quête effrénée du profit
20 Novembre 2009

Les analystes qui se consacrent à l'explication de la crise sont légion: En fait, si la période tourmentée que nous vivons a été témoin de la disparition de certains établissements bancaires tout en constituant un terrain d'expérimentation à des Banques Centrales ayant poussé jusqu'à la démesure leurs stimuli Keynésiens, une nouvelle discipline économique et académique aura également vu le jour, celle consistant à expliquer et à décortiquer les raisons de la crise... Néanmoins, les Universitaires, professeurs d'économie et élites du monde académique se bornent à accuser un monde bancaire et financier accusé - à juste titre du reste - de fautes de gestion et d'appât du gain effréné.

Pour autant, le monde de la finance n'aurait pas été poussé dans ces retranchements si les fonds de pension Américains n'exigeaient une rentabilité annuelle de l'ordre de 9% afin de respecter leurs engagements. Les investisseurs de 2006 n'étaient effectivement pas plus gourmands que ceux de 2000 ou de 2004 tout comme les Banquiers du début des années 2000 n’étaient pas plus prudents que ceux en poste en 2006 mais le contexte des années 2006-2007 fut marqué par un effondrement des rendements des actifs les plus solvables (AAA) qui étaient sollicités par l'ensemble de la planète. Comme il leur était impossible dans de telles conditions de continuer à miser sur des Bons du Trésor et autres papiers municipaux qui payaient à peine 5% d'intérêts, ces fonds de pension durent ainsi se rabattre sur des papiers valeurs qui, tout en offrant un rendement plus élevé, étaient naturellement plus spéculatifs (BBB)...

Banquiers peu scrupuleux, monde de la finance centré sur lui-même, univers académique incapable de proposer une construction économique alternative, investisseurs insatiables sont bien-sûr responsables chacun à sa mesure du déclenchement de la crise actuelle. Cette ruée généralisée sur des instruments financiers à risques permettant de dégager des profits au-dessus de la moyenne est toutefois la conséquence indirecte du vieillissement des populations!

Les subprimes furent ainsi inventés en guise de solution alternative permettant de dégager des rendements satisfaisants du fait de l'effritement graduel des intérêts payés par les actifs sains sollicités massivement par les investisseurs souverains et privés mondiaux. Cet afflux de liquidités en direction des Etats-Unis eut effectivement un impact direct et mécanique à la baisse sur des taux d'intérêts US qui n’étaient dès lors plus au diapason du niveau de l'activité économique domestique... En fait, cet océan de liquidités déversées notamment par les Banques Centrales Asiatiques dans le marché Américain devait contribuer à éroder progressivement toute la prime de risque intrinsèque aux papiers valeurs et ce non seulement sur les actifs les plus solvables mais également sur les obligations de moindre qualité: l’indicateur permettant en effet d'apprécier le potentiel de faillite des débiteurs les moins solvables par rapport aux taux d'intérêts offerts sur leurs obligations fut ainsi ramené à zéro, soit un niveau jamais atteint jusque là!

En d'autres termes, ces liquidités, qui devaient impérativement trouver des débouchés, avaient totalement nivelé toute appréciation qualitative du risque de la part de ces fonds de pension en mal de rentabilité mais également de la part des Banques Centrales Asiatiques qui raflaient les papiers valeurs US et ce même au prix d'une décote de plus en plus pénalisante. Ces liquidités, qui comblaient sans distinction et comme un tsunami l'ensemble des trous du gruyère des investissements et qui ne pouvaient plus se loger dans des actifs AAA n'offrant qu'un rendement misérable, furent naturellement canalisées dans des instruments inhabituels comme les titres sur prêts hypothécaires. De surcroît, comme ces titres offrant un dividende au-dessus de la moyenne étaient miraculeusement affublés de la notation suprême AAA, ils furent donc raflés par l'ensemble de la profession financière qui put ainsi gonfler ses profits en les distribuant à tout le panel des investisseurs étrangers et Américains assoiffés...

Aujourd'hui rien n'est réglé car notre monde développé est évidemment toujours dans l'incapacité de financer la vague de retraites la plus massive des temps modernes dans un contexte où les taux d'intérêts sont proches du zéro absolu! Pourquoi s'étonner dès lors que les marchés Boursiers se mettent contre toute logique à atteindre des niveaux incompréhensibles en regard des profits des sociétés cotées, pourquoi s'émouvoir des flambées spéculatives de l'Or et du Pétrole en dépit d'une inflation inexistante et d'une activité économique anémique? La réponse est pourtant limpide: Tout ce qui est susceptible d'offrir aujourd'hui d'offrir une rentabilité un tant soit peu supérieure à la moyenne est et sera condamné à se transformer quasi instantanément en bulle!

De nationalité Suisse et Française, né en 1963 à Beyrouth, j'ai habité au Liban, en Arabie Séoudite, à Bahrein, en Turquie, en France et en Suisse. J'ai été Cambiste (devises) et Trader (métaux précieux et matières premières) puis responsable de salles de marché dans différents établissements bancaires en Suisse. Puis, de 1993 à 2005, patron de sociétés de Gestion à Genève. Depuis 2005, je suis Economiste et Analyste Financier indépendant et appelé régulièrement en consultation auprès de Banques Centrales (en Asie et en Amérique Latine). Membre du World Economic Forum (Davos) et membre de l'IFRI (Institut Français des Relations Internationales ) dont je suis également conseiller auprès du directeur du développement.

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